Имперманент лосс — как его учитывать при торговле в пулах ликвидности

Для минимизации имперманентного убытка выбирайте пулы ликвидности с низкой волатильностью, например, между стейблкоинами или упакованными активами (wBTC, wETH). Имперманентный убыток – это не фактический, а имперманентный убыток, возникающий из-за изменения цены активов в пуле относительно момента их внесения. Его учет обязателен для оценки реальной доходности.

Управление рисками требует хеджирования позиций. Открытие короткой позиции по фьючерсам на один из активов пула компенсирует негативный эффект от арбитража. Арбитраж, выравнивающий цены на биржах, является прямой причиной возникновения имперманентного лосса для lp-провайдеров, которые фактически субсидируют эту деятельность.

Стратегия должна включать расчет точки безубыточности, где комиссионные доходы от торговле перекрывают имперманентный лосс. Анализируйте графики соотношения цен активов и объемов торгов: при высокой волатильности пары ETH/DAI комиссии могут не компенсировать убытки. Понимание этой динамики – ключ к прибыльному предоставлению ликвидности.

Учет имперманент лосса

Ведите динамический учёт стоимости активов в пулах ликвидности, сравнивая их текущую цену с моментом внесения. Имперманентный убыток возникает из-за разницы между стоимостью активов, заблокированных в пуле, и стоимостью, которую они имели бы при простом хранении. Для точного управления фиксируйте цены обеих монет (например, ETH/DAI) в момент предоставления ликвидности и отслеживайте их изменение. Используйте калькуляторы имперманент лосса, которые автоматизируют этот учёт на основе исторических данных.

Хеджирование позиций – ключевая стратегия управления рисками. Для LP-провайдеров, обеспечивающих ликвидность в волатильных парах (например, BTC/ETH), используйте фьючерсы или опционы на основные биржи, чтобы компенсировать потенциальный убыток. Пример: при предоставлении ликвидности в паре с ETH, откройте короткую позицию по фьючерсу на ETH, что частично страхует от падения его цены относительно второго актива в паре. Этот метод снижает зависимость от арбитража, который часто является причиной имперманентного лосса.

Учитывайте корреляцию активов при выборе пулов. Пары со стабильными активами (стейблкоины) несут минимальный имперманентный риск, тогда как пары из двух высоковолатильных активов максимально подвержены убыткам. Стратегия для опытных провайдеров: распределение капитала между пулами с разным профилем риска. Например, 70% в пулы стейблкоин/волатильный актив и 30% – в пары с низкой корреляцией, но высокой комиссией за торговлю, где арбитраж более активен.

• Хеджирование позиций: Используйте фьючерсы или опционы на основные биржевые активы для компенсации потенциального убытка от дивергенции цен.

Практический пример расчета

Рассмотрим пул ETH/DAI на Uniswap v3. Вы внесли 1 ETH и 2000 DAI при цене 1 ETH = 2000 DAI. После роста цены до 1 ETH = 4000 DAI, стоимость вашей позиции в пуле будет ниже, чем если бы вы просто держали активы. Расчет покажет конкретный убыток в долларовом выражении, который необходимо сопоставить с заработанными комиссиями.

1. Рассчитайте стоимость первоначального холда (HODL).
2. Рассчитайте текущую стоимость позиции в пуле.
3. Сравните два значения: разница и есть ваш имперманентный лосс.

Сравнение с HODL стратегией

Стратегии управления риском для провайдеров ликвидности

Сравнивая итоговую доходность, модель HODL дает четкий результат: разницу между ценой покупки и продажи. Доходность провайдера ликвидности – это суммарный эффект от накопленных комиссий за вычетом имперманентного лосса. В периоды низкой волатильности предоставление ликвидности часто выгоднее HODL, но при сильных трендах имперманентный убыток может полностью нивелировать комиссионный доход, сделав стратегию HODL более результативной.

Управление рисками LP

Стратегии активного хеджирования

Открывайте короткие позиции на фьючерсных рынках против одной из валют в паре. Если вы предоставляете ликвидность в паре ETH/USDC, хеджируйте риски короткой позицией по ETH. Это компенсирует убытки от ценовой дивергенции, превращая вашу роль из пассивного провайдера в рыночно-нейтрального арбитражера. Учитывайте стоимость финансирования фьючерсов.

Используйте протоколы, автоматизирующие учёт и управление имперманентным лоссом. Некоторые платформы ребалансируют активы или используют опционные стратегии для автоматического хеджирование, снижая необходимость ручного контроля за имперманентом.

Тактика выбора пулов и мониторинга

Анализируйте исторические данные по корреляции активов перед предоставлении капитала. Пары с высокой корреляцией (например, разные стейблкоины) несут минимальный риски имперманентного лосса. Для более волатильных пар требуемый процент доходности от комиссий за торговле должен превышать потенциальный убыток от арбитраж.

Постоянно отслеживайте коэффициент имперманент лосс относительно заработанных комиссий. Если совокупный убыток начинает устойчиво превышать доход, это сигнал к выходу из пула. Инструменты аналитики, такие как Uniswap V3 Analytics, предоставляют эти данные в реальном времени для точного учёта.